（报告出品方/作者：申港证券，曹旭特）
1.中顺洁柔：国内中高端生活用纸龙头企业
1.1“后来者居上”推陈出新有望进一步提升市场份额
中顺洁柔起步最晚，发展速度快，仍有较大成长空间。中顺洁柔是国内生活用纸行业内TOP4企业之一，另外三家分别为恒安国际（.HK）、维达国际（.HK）、金红叶。中顺洁柔于年成功上市成为唯一一家A股上市的生活用纸企业。公司前身中顺纸业成立于年，是TOP4企业中成立最晚的一家，起初以生活用纸起家，后扩展生产基地，注重营销渠道，迅速提升销售额后稳居生活用纸行业第一梯队。尽管公司卫生巾等个护产品起步较晚，但已经跻身行业龙头企业，近年来开始注重推出个护类产品，故未来仍有较大发展空间。
恒安国际最早占领卫生巾领域，后进军生活用纸行业。恒安国际前身恒安实业于年成立，并推出直条型“安乐”卫生巾，之后又推出高端品牌“安尔乐”卫生巾、“安儿乐”婴儿纸尿裤和“安尔康”成人纸尿裤。与中顺洁柔不同，公司早期占领卫生巾等个护产品领域市场份额，后于年进军生活用纸行业，并拓展生产基地，拓展海外销售渠道。近年来，公司