生活用纸项目可行性研究报告-先破再立，再论生活纸投资机遇（年新版）
1、顺周期预期叠加成本周期，大幅提升生活纸赔率
1）复盘过去，浆价下行后，生活纸行业进入盈利修复周期。毛利率拐点滞后于纸浆价格拐点1-3个季度，主要受到库存影响，本轮针叶浆/阔叶浆于3月底陆续降价，我们预计毛利率拐点或在Q3后逐步显现。对于生活纸生产环节，行业供需格局直接决定盈利；对于生活纸品牌环节，销售价格整体稳定，不过企业会动态调整销售费用率，消费信心决定结构性行情。
2）消费信心恢复叠加成本改善，看好生活纸品牌环节盈利触底向上。23Q2行业利润率筑底，7月后促销费、稳增长政策密集出台，看好消费者信心进入改善区间。
3）浆价持续低位，将拉大盈利扩张斜率。浆价自进入年后进入快速下行区间，年7月Arauco针叶浆/阔叶浆报价分别为/美元/吨，距年浆价最高点下降28.3%/39.1%，短期需求缺乏较强推动力，而浆价也已降至底部，我们判断浆价将持续在底部盘整。
4）生活用纸价格降至低位，成本改善带来23Q3盈利改善。截至年7月21号，生活用纸市场均价为元，同比减少16.2%，当前价格已然维持2个半月，我们预计23Q3纸价持续以稳为主，下游纸企基本在23Q2消化完高价浆，成本改善背景下我们预计23Q3生活纸毛利率显著提升。
2、必选品升级和龙头整合值得期待
1）多因素拉动需求回暖，行业格局持续优化。年，我国生活用纸市场规模约为亿元，同增15%，年-年CAGR为9.96%，其中消费量/单价CAGR为8.73%/1.11%。我国生活用纸人均消费量持续增长，对比发达国家和地区仍有较大提升空间。
2）四大集团强者恒强。第一梯队：维达国际、中顺洁柔、恒安国际、金红叶为全国性纸企，产品以中高档为主，年CR4为29.8%，但对比美国成熟市场（CR3为66.7%）仍有较大提升空间。
3）复盘日本生活用纸行业，经济下行阶段生活用纸量增带来消费增长。在经济下行周期中，-年日本年户均卫生纸/面巾纸消费额从/日元提升至/日元，CAGR为1.31%/0.14%，户均面巾纸/卫生纸消费占总消费额的比例从0.%/0.%提升至0.%/0.%，户均消费额增加主要来自于量增，-年日本生活用纸价格指数从.9下滑至81.4，下降32.7%。量方面，-年日本卫生纸年需求量从.9万吨提升至.6万吨，增长41%。日本生活用纸竞争格局较为稳定，年CR3为59.6%且近年来波动不大。
3、投资建议
短期来看，顺周期拉动生活用纸消费增长叠加纸浆价格下行的成本周期带来生活用纸盈利回暖；中长期来看，生活用纸需求持续增长、集中度持续提升、必选消费品持续升级。
项目可行性研究报告（年5月1日新版）编制大纲
第一章概论
1.1项目概况
1.2项目单位概况
1.3编制依据
1.4主要结论和建议
第二章项目建设背景及必要性
2.1项目建设背景
2.2规划政策符合性
2.3建设必要性
第三章项目需求分析与产出方案
3.1需求分析
3.2建设内容和规模
3.3项目产出方案
第四章项目选址与要素保障
4.1项目选址
4.2项目建设条件
4.3要素保障分析
第五章建设方案
5.1工程方案
5.2建设管理方案
第六章项目运营方案
6.1运营模式选择
6.2运营组织方案
6.3安全保障方案
6.4绩效管理方案
第七章环境保护
7.1执行依据
7.2建设期环境影响分析及环保措施
7.3运营期污染防治及处理措施
7.4水土保持措施
7.5特殊环境影响分析
7.6结论
7.7建议
第八章节能分析
8.1编制依据
8.2节能原则
8.3项目能源消耗的种类
8.4节能措施
第九章项目投资估算与资金筹措
9.1投资估算
9.2资金筹措
第十章项目影响效果分析
10.1社会影响分析
10.2不同利益群体对项目的态度与参与程度
11.3生态环境影响分析
11.4资源和能源利用效果分析
11.5碳达峰碳中和分析
第十一章项目风险管控方案
11.1风险识别与评价
11.2风险程度分析
11.3风险管控方案
第十二章社会稳定性风险分析
12.1风险及其评价
12.2风险的综合评价
12.3社会稳定风险防范措施
12.4维护社会稳定工作方案
12.5结论
第十三章研究结论及建议
13.1主要研究结论
13.2问题与建议